【资料图】

平安观点：

实体经济：本周工业开工率总体平稳，外需运价有边际企稳迹象，新房销售总体偏弱；此外，暴雨天气对建筑施工需求和线下经济活动扰动较强。

1、生产：开工率总体平稳。1）黑色产业链生产平稳。本周全国高炉开工率、主要钢厂日均铁水产量稳中有升，前期因环保停产检修的唐山高炉陆续复产，但螺纹钢开工率微降；独立焦化企业开工率提升，受焦炭现货提价的支撑。2）建筑施工受天气因素扰动。本周石油沥青开工率环比显著上行，绝对水平强于去年同期，其下游消费中道路施工需求约占八成。水泥出库量大幅下滑，主要受全国大面积降雨的影响。3）纺织产业链中，PTA、涤纶长丝、江浙织机开工率高于去年同期及历史均值；但聚酯切片开工率本周有所回落，弱于历史同期均值。4）汽车产业链景气度总体较高，内部存在一定分化。多用于乘用车和轻卡的半钢胎开工率表现更强，较去年同期及历史均值高一成以上。多用于重型商用车的汽车轮胎全钢胎开工率本周较快走弱，已低于历史同期均值。

2、需求：1）本周地产销售总体偏弱，三线城市局部修复。新房销售环比回落，57 个样本城市新房日均成交面积较去年同期低38%，不及历史同期均值的半数。15 个样本城市二手房环比微降，较去年同期低近2 成，约为历史同期均值的半数。各层级城市新房销售仍呈U 型分化，相比于去年同期，二线、三线城市表现弱于一线、新一线及四五线城市；但边际上，三线城市新房销售环比有所反弹。土地市场方面，近四周百城土地成交面积继续回落，绝对水平不及去年同期的半数。2）线下经济活跃度自高位边际回落，受暴雨、台风极端天气多发的影响。本周整车货运流量指数、公共物流园吞吐量指数、百度迁徙指数及电影日均票房收入同步走弱。不过，客运航班流量、主要城市地铁客运量仍处高位，侧面体现出行端的韧性。据乘联会统计，7 月乘用车零售销量较去年同期降5%，但去年同期购置税减免政策出台后需求集中释放。3）外需方面，本周中国出口集装箱运价微升，7 月摩根大通全球制造业PMI 持平。

3、物价：本周南华工业品指数下跌，结束了连续四周的涨势。农产品价格止跌回升，主要受猪肉、鸡蛋价格上涨带动，蔬菜、水果价格继续下跌。

资本市场：本周人民币资产表现较强，A 股主要指数上涨，国债利率下行；人民币汇率相对美元有所贬值，但相对一篮子货币走强。宏观方面主要有以下线索：一则，房地产政策新一轮“松绑”开始落地。一线城市先后表态，相关细则正积极推进中；郑州、南京等二线城市陆续出台优化举措。

二则，各部委密集表态，包括关于恢复和扩大消费的措施、促进民营经济发展的28 条举措，明确延续优化多项税收优惠政策等。三则，周一公布的7 月官方制造业PMI 为49.3%，环比上升0.3 个百分点，连续2 个月平稳上升，尤其是新订单指数明显提升，反映内需边际有所回温。

风险提示：稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。

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